MWR a TWRróżnice między stopą zwrotu ważoną kapitałem i czasem

MWR (stopa zwrotu ważona kapitałem) i TWR (stopa zwrotu ważona czasem) to dwie poprawne, ale różne odpowiedzi na pytanie „ile zarobiłem?”. Różnica wynika wyłącznie z wpłat i wypłat: bez przepływów pieniędzy obie miary dają ten sam wynik.

Którą miarę wybrać

• Zarobiłem czy straciłem? Zysk całkowity w złotówkach.
• Jak szybko rosły moje zainwestowane pieniądze? MWR.
• Jak radził sobie portfel, niezależnie od momentu wpłat? TWR.
• Czy pokonuję S&P 500? TWR, w tej samej walucie i za ten sam okres.

Przykład, w którym miary się rozjeżdżają

Inwestujesz 1 000 zł, które przez pół roku rosną o 50% do 1 500 zł. Dopłacasz 100 000 zł i rynek spada o 10%, więc portfel kończy rok z wartością 91 350 zł. TWR wynosi +35% (1,50 × 0,90 − 1), bo inwestycje w pierwszym półroczu radziły sobie świetnie. MWR wynosi ok. −18%, bo większość pieniędzy przeżyła spadek. Strata kwotowa to 9 650 zł.

Działa to też w drugą stronę. Jeśli dużą kwotę wpłacisz tuż przed wzrostami, MWR będzie wyższy niż TWR: wybrałeś dobry moment, choć sam portfel nie był wyjątkowy.

Najczęstsze błędy

• Porównywanie MWR portfela z wynikiem indeksu: indeks nie ma Twoich wpłat, więc porównuj go z TWR.
• Liczenie stopy zwrotu jako zysk ÷ suma wpłat przy regularnych dopłatach: zaniża wynik, bo traktuje każdą wpłatę tak, jakby pracowała od początku.
• Czytanie stopy w skali roku dla okresu krótszego niż rok bez sprawdzenia jego długości.