Wpływ kursu walutowego na wynik inwestycji

Jeśli Twój portfel jest wyceniany w złotówkach, a masz w nim amerykańskie akcje lub ETF-y notowane w euro, Twój wynik ma dwa źródła: zmianę ceny aktywa w jego walucie i zmianę kursu tej waluty wobec złotego. Mogą one działać razem albo przeciwko sobie.

Stopy zwrotu się mnożą, a nie dodają

Jeśli akcja zyskała 10% w dolarach, a dolar umocnił się o 5%, zwrot w złotówkach wynosi 1,10 × 1,05 − 1 = 15,5%, a nie 15%. Przy dużych ruchach różnica między mnożeniem a dodawaniem rośnie.

Przykład: akcja rośnie, a Ty tracisz

Kupujesz 1 akcję za 100 $ przy kursie 4,00 zł, czyli za 400 zł. Akcja drożeje do 110 $ (+10%), ale dolar słabnie do 3,50 zł. Twoja akcja jest warta 385 zł, więc w złotówkach tracisz 3,75%, choć w dolarach zarobiłeś 10%.

To nie tylko teoria. ETF SPY zyskał w grudniu 2025 r. 1,48% w dolarach, ale ponieważ kurs USD/PLN spadł w tym czasie z 3,6490 do 3,5756, ta sama inwestycja w złotówkach przyniosła −0,57%.

Co z tego wynika

• Oceniaj wynik w walucie, w której wydajesz pieniądze i płacisz podatki, zwykle w złotówkach.
• Porównując portfel z indeksem, przelicz oba na tę samą walutę.
• Gotówka w obcej walucie też niesie ryzyko kursowe, nawet jeśli leży bez ruchu na rachunku.
• Ekspozycja walutowa portfela mówi, jak mocno kurs złotego wpływa na Twój wynik.